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【派息基金】背後買甚麼資產? 加息又會有影響? 

【派息基金】背後買甚麼資產? 加息又會有影響? 

自2020起,派息基金熱潮開始,周不時會聽到「8厘」、「9厘」回報,但其實派息基金背後是購買甚麼資產,投資者又應如何了解背後的價格風險,而且市場上有不少信貸評級機構評估公司,我們應如何分別AAA到D級的公司? 而且適逢加息時段,派息基金又會不會受影響? DarkMoney今次便為大家分享!

派息基金是甚麼?

派息基金一般是指會「定期」支付投資者票息或股息的基金,基金可以是每年/每半/每季/每月派息,而派息的方法可以有現金派息或者股息再投資

自從2020年,派息基金在香港大熱,為何會吸引很多人查詢?

為何會吸引很多人購買?

香港人喜歡收息也不是「新鮮事」,部份派息基金每年派息過達7-9%一年,而且入場門檻比較低:

各類資產年息率比較*

資產
入場門檻
年息率
iBond
$1萬
保證2%
REITs
$7,430
預期3.89%
派息保單
$14.5萬
預期4.5%
派息基金
$12萬
預期7.58%
買車位
$120萬
預期2.7%
買樓
$440萬
預期2.67%
買海外樓
$100萬
預期5.67%

我們已經有比較過部分基金及購買基金的計劃,詳情可到以下了解更多!

派息基金背後購買甚麼資產?

派息基金背後購買的資產一般為「普通股」、「優先股」及「債券」,視乎不同基金,背後的資產比例也不一樣,而以上資產均可能派出現金收入,分別為「股息」及「票息」。市場上亦有不少基金內會含有衍生工具,而所賺取的金額也可能會派現金到投資者手上。

投資的風險往往來自於你所投資的實際資產,因此了解基金背後持有的派息資產也有助你管理風險。

簡單介紹資產類別
普通股 派發非固定股息
普通股股息是作為股東在公司營利後,所安排的利潤分成。

購買普通股代表你是該公司的股東,你是公司擁有人之一。

而你所買入的上市公司在營利後會考慮如何善用資金,而將會有以下選擇:

1. 再投資以擴張業務

2. 回購部份公司的股份

3. 向股東分派股息

而公司可於任何時候派發股息。舉例,當公司出售部份業務或錄得任何大額資金流入業務,都可能促使公司派發額外股息。

優先股 派發固定股息
優先股股息是一般不按業績而派息,而是固定派息。

股票可分為優先股和普通股,當中以上面提及的普通股為主流。

而優先股並沒有投票權,卻可比普通股更早分配股息,股息按上市時的章程而決定,而且一般屬於投資級別,定息收益亦算可觀。

加息_經濟_優先證券_優先股
債券 派發固定票息
債券票息是一般是固定派息,按面值發派票息,到期則提取本金。

一般債券分為「公司債券」及「政府債券」,購買「公司債券」即是「你借貸給該公司」,如此類推。

關係上公司/政府是發行人,而你便是他們的債權人。

債券發行人承諾於未來某個時間償還貸款(如: 5年),這個時間稱為到期日。由你買債券起計,將會定期收取「票息」,即是發行人還給你的利息。

長線投資_債券派票息例子
派息是保證的嗎?

以上的所有股息也不是保證的,而且亦會受市場價格影響。雖然債券相對地會更穩定,正常票息是固定派發的,但依然會承受因公司因經營不善而無法支付票息,甚至所有本金。

資產類別
息率
價格
是否固定派息
普通股
可升可跌
可升可跌
不是
優先股
固定
二手市場買入價
可升可跌
不是
債券
固定
可升可跌

想月月派息8%?

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假設該公司營運不善需倒閉 哪類投資者會先獲賠償?

債權人正常是比起股東更早獲賠償,因此次序應該是「債券投資者 > 優先股股份持有人 > 普通股股份持有人」。不過投資者應注意,即使你是債權人,也不代表你能100%拿取本金,因為該公司需處理倒閉等手續後確認是否有資產付還你的投資金額,所以你也是有機會「一蚊都拎唔返」。

因此如果派息基金的普通股比較愈高,價格則愈波動,風險也會較大。相反,債券部分愈大,價格則愈波少,風險也會較少。

基金風險與資產比例有關
派息基金_加息
如果派息基金的普通股比較愈高,價格則愈波動,風險也會較大。相反,債券部分愈大,價格則愈波少,風險也會較少。

債券的風險預期

債券類別

債券有分不同類別,一般分為:政府債券(如:美國國債)、企業債券、新興市場債券及按揭抵押及資產抵押證券,而以下將針對企業債券再進行分類。

企業債券類別

在了解公司債券的風險時,你必須了解債券的類別以及它們各自在公司破產時,公司將會償還給不同債權人的優先次序。

上文已經有提及投資債券的風險較投資股票低,因為當債券發行人倒閉,發行人或其擔保人需要優先償還欠款給債權人,股票持有人則需要公司倘有剩餘資產時才會被分發。

但是否所有債券都具有相同的保障程度呢?當然不是,不同種類的債券優先權不同,而債權人的優先權順序如下:

優先次序
名稱
1
第一留置權債券 (First Lien Debt)
2
優先有擔保債券 (Senior Secured Debt)
3
低順位有擔保債券 (Junior Secured Debt)
4
優先無擔保債券 (Senior Unsecured Debt)
5
無擔保債券 (Unsecured Debt)
6
優先次級債券 (Senior Subordinated Debt)
7
次級債券 (Subordinated Debt)
8
低順位次級債券 (Junior Subordinated Debt)

當然優先次序愈高,你的風險愈低,自然相應的息率愈低,因為風險與回報是正關係的。

經常見到的AAA、AA級別證券又是甚麼?

普通人難以衡量企業的信貸來決定是否購買相應的股票/債券資產,所以市場上有一些機構專門為企業評級,而著名國際的機構目前有3間:

1. 標準普爾(Standard & Poor’s)

2. 穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)

3. 惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)

而以上的機構則將公司/國家分為不同等級,如AAA、AA級、甚至是D級類別等等,讓投資者更快捷地了解相關公司是否「穩陣」。

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三大信貸評級機構

評級參考
信貸評級機構_派息基金

*資料來源自Fidelity。

詳細解釋例子:標準普爾(Standard & Poor’s)

基本上,不同等級的分別在於公司會否受環境轉變而影響營利能力,短期/長期會否容易出現財政問題,甚至會否現時已經出現財政問題,而綜合以上的結論,將公司的信貸評級分為兩大類 – 「投資級別」及「投機級別」,再細分為23個等級。

甚麼因素會影響你的債券回報?

你要先理解如何計算債券合理價錢!

假設你現在買一棵蘋果樹,而每年會生一個價值$1的蘋果,十年間你會有10個蘋果,現在你會用多少錢去買?當然是少於$10!

相同道理,假設未來你持有債券所獲得的收益是$300,000,換算成現時的價值可能只有$50,000。

所以你「現在」用多少錢買這張債券應該考慮$300,000還是$50,000才是合理?

當然是考慮$50,000,你才不會買貴了,這就是現值的概念。

假設有一張債券,票面價值$10,000、票面利率8%(每次領$800)、2年後到期並領回本金,市場利率(折現率)是4% ,所以這張債券我最多只會用$10,754.44元買。

派息基金_債券定價
如果派息基金的普通股比較愈高,價格則愈波動,風險也會較大。相反,債券部分愈大,價格則愈波少,風險也會較少。
主因:息率
派息基金_債券價格與息率的關係

如果你有了解過債券,你便會知道息率與債券價格是負關係,即代表當市場利率上升,債券價格就下跌,投資人賣出會造成虧損。

當市場利率 > 債券票息率越多,例如銀行存款利率為4% ,債券票息率只有2% ,那投資人便會想把錢放銀行,而不是買債券。導致想要買債券的人變少,價格會下跌。

注意:固定票息愈高 對息率變動愈不敏感
每年票息
3%
3%
8%
8%
利率
5%
8%
5%
8%
債券合理價
$790.70
$567.70
$1,313.95
$1,000
債券合理價的變化
-28.20%
-23.89%

假設有債券A及債券B:

1. 債券A: 3%每年票息 ,每半年配一次息 ,15年期

2. 債券B: 8%每年票息 ,每半年配一次息 ,15年期

在利率改動的情況下,高票息的債券合理價變動會較細。而且在市場的需求上,如果債券票息與市場利率太近,投資者一般會減低購買該債券的意慾,始終冒風險投資卻換來與市場利率差不多的回報,確實不太吸引。

因此,債券所派出的票息也是參考因素之一。

注意:債券年期愈短 對息率變動愈不敏感
年期
5年
5年
15年
15年
利率
5%
8%
5%
8%
債券合理價
$1,043.76
$918.89
$1,104.65
$827.08
債券合理價的變化
-11.96%
-25.13%

假設有債券C及債券D:

1. 債券C: 6%每年票息 ,每半年配一次息 ,5年期

2. 債券D: 6%每年票息 ,每半年配一次息 ,15年期

在利率改動的情況下,短年期的債券合理價變動會較細。而且在市場的需求上,如果債券年期長,投資者需要承擔的風險更高,因為未來的利率環境是不確定的,自然大眾對該債券更敏感。

因此,債券的年期也是參考因素之一。

甚麼因素會影響你的股票回報?

普通股: 經濟環境

股票的回報會受太多因素影響,不論是營運質素、經濟環境、匯率、息率、營運成本等等,還是單純市場上的股票供求、行業預期或熱錢流向,都可能影響股票的股價,甚至影響每年所派出的股息。

而且股票是否派息是按公司每年最終決定,以2020年匯豐為例,即做滙豐有足夠現金流,也因為COVID-19而被英國監管局強制停止派息;2021年滙豐第三季稅前多賺76%遠勝預期,但亦未有重新派發季度股息,更指2021年都不會派付季度股息。

董事會決定取消原定於2020年4月14日派發的第四次股息每股0.21美元,同時在2020年底前暫停派發所有股息 或應計款項,亦不會進行任何普通股的回購 。滙控股價受壓,今早開市跌穿40元,低見39.8元,跌近10%。

經濟一周
當時滙豐的上市聲明
加息_匯豐2019
優先股: 加息環境及經濟環境

一般而言,優先股不論是買賣價,還是息率也會比較穩定,由於優先股息會較高,所以與一些高息債一樣,對息率的敏感度偏低,但如果經濟環境惡劣,令公司有可能面臨倒閉風險,便會對其價格造成極大波動。

像COVID-19, 再加些貿易戰,當時S&P U.S. Preferred Stock Index從800點跌至約530點:

加息_S&P500

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熱門派息基金重點留意

聯博 環球高收益基金-AA類(美元)收息股份

聯博 環球高收益基金-AA類(美元)收息股份

ISIN 號碼 LU1008669860 | 更新日期 18/08/2021

派息基金 manulife

8.47%

年度化股息收益率*

27.43%

5年累計回報@

0%

資本^所佔的派息比例

*截至30/07/2021

參考資料

貨幣
總開支比率
投資於衍生工具

成立日期

美元
1.54%
最高可達基金資產淨值的50%
22/09/1997

價格參考

12個月最高/最低單位資產淨值:
最高: US$10.75 / 最低: US$10.05

信用評級分佈 (%)

AAA
AA
A
BBB/Baa
BB/Ba
B
CCC及以下
其他

8.32%
0.22%
0.44%
16.20%
29.92%
26.14%
12.61%
5.73%

官方網站

詳細資料
信貸風險偏高
最差的派息_加息

聯博環球高收益基金-AA類(美元)收息股份的平均信貸為BB級,而且B或以下的級別為約38%,背後亦購買很多高息的新興國家債券,如果到時全球經濟依然受COVID-19影響,也有可能引致國家信貸問題,其背後的信貸風險偏高。

但其息率相當吸引,年度化股息率截至30/7/2021為8.47%,在沒有信貸問題出現的情況下,即使債權人提早贖回(Call)債券,投資人仍享有6.07%殖利率。 

價格風險 特別受全球COVID-19的情況影響
AB_投資表現

聯博環球高收益基金-AA類(美元)收息股份的表現在2020年頭下跌超20%,當時COVID-19正式在全球爆發。

派息部分 可能會從本金派出
聯博_Distribution
信安環球投資基金 優先證券基金 – D2類收益單位 (港元)

信安環球投資基金 優先證券基金 – D2類收益單位 (港元)

ISIN 號碼 IE00BFNQRS61 | 更新日期 13/10/2021

Principal 派息基金

6.01%

年度化股息收益率*

18.53%

成立至今回報@

30.71%

資本^所佔的派息比例

*截至30/09/2021

參考資料

貨幣
總開支比率
投資於衍生工具

成立日期


1.39%
最高可達基金資產淨值的50%
08/02/2019

價格參考

12個月最高/最低單位資產淨值:
最高: HK$10.55 / 最低: US$10.26

信用評級分佈 (%)

AA或AAA
A
BBB
BB及以下

2.1%
19.3%
61.0%
17.6%

官方網站

詳細資料
信貸風險相較穩健
Principal 信貸

信安環球投資基金 優先證券基金 – D2類收益單位(港元)的信貸評級比較高,集中在BBB以上的投資級別公司。可是,疫情爆發時對該基金的價格造成相當大的跌幅,其跌幅與上述聯博基金的相若:

Principal 投資表現
存績期與聯博環球高收益基金相約
Principal Preferred STocks_加息

信安環球投資基金 優先證券基金 – D2類收益單位(港元)的存續期為4.4年,聯博環球高收益基金則為4.27年,但基於信貸級別的差異,信安的息率會較低,在加息的情況下,價格相信比起聯博的更敏感。

派息部分 也一樣可能會從本金派出
派息紀錄_Principal_優先股_HK

想月月派息8%?

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有些基金或會投資於未達投資級別、未經評級及高收益債務證券。此將使這些基金因發行人信用價值變動,而承受較高的流動性風險、違約風險及價格波動。這些基金投資於定息證券可能使這些基金受利率波動影響。
有些基金的全部或部分費用及開支或會自資本扣除,從而增加可分派收入及實際上從資本中作出分派。同樣地,於若干情況下股息可能自資本扣除,等同於退回投資者原本投資的一部分或從該原本投資中獲得的任何資本收益,可能導致每股資產淨值即時減少。
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