每隔一段時間，股市/比特幣市場也會成就不少富豪，但論長線投資及基金投資，盲目地冒風險追回報是不持久的做法，始終「賭一鋪」的心態也是輸多贏少，所以論投資回報及風險平衡，我們都會為自己的資產分散，減低投資風險，同時追求穩定的回報，才不會令你畢身積蓄一晚輸清光，我們DarkMoney今次會提及Top-down（上以下）的投資概念及風險控制的理念。
雖然散戶也有不少一朝得志的投資者，但很多時間只是曇花一現，下一秒已經輸了自己所贏的回報，這種現象背後的原因是，因為買的東西升得很急，所以一買便贏，容易「心雄」加注，很快便因資產價格下跌太快，止蝕不了。
如果你的投資全都押在一種價格十分波動的資產，你便很容易在這個萬變的股市中輸掉。
即使是擁有龐大資金及人才的的「股神」巴菲特（Warren Buffet），也受美國加州一家太陽能公司DC Solar欺騙，被騙去3.4億美元（約26.5億港元）。
以上例子只是讓大家知道，就算是「股神」也會出錯，更何況是普通的投資者，而蝕了3.4億美元，也不太影響巴菲特，因為他的投資項目十分多，只要有一項成功便能對沖損失。
因此，如果你應為自己是一位長線投資者，卻孤注一擲到一種高風險資產，便是本末倒置。
資產配置(Asset Allocation)是一個理財概念，簡而言之便是分散風險，是指你依據個人的情況和財務目標，把投資分配在不同種類的資產上，在獲取理想報酬之外，把風險減少最低。
最適合你的資產分配取決於投資時間和風險承受度。
你必須先知道你自己的財務目標是多少，例如: 5年$100萬港幣，但如果你現時只有$50萬，你的目標回報便是每年14.87% IRR。
本金: $50萬 | 目標$80萬 | 目標$100萬 | 目標$120萬 |
|---|---|---|---|
5年 | 9.86% | 14.87% | 19.14% |
6年 | 8.15% | 12.25% | 15.71% |
7年 | 6.94% | 10.41% | 13.32% |
8年 | 6.05% | 9.05% | 11.56% |
9年 | 5.36% | 8.01% | 10.22% |
10年 | 4.81% | 7.18% | 9.15% |
如此一來你便需要承擔相應的風險，否則你應將你的目標年期拉長，或降低財務目標才能選擇較適合自己的投資工具。
一般需要透過做一些問卷來評估自己的取向，但簡單來說你可以參考以下的例子：
基金投資的資產配置方式一般以「股票、債券、現金、另類投資」四類混合，以下是一些簡單的解釋：
股票投資者意謂著擁有公開上市公司的部分所有權，而股票在四大資產類別中風險最大，回報正常也是最高。但是股票的短期波動性大，很有可能在短期內造成50%以上的損失。
定期獲得收益的資產，例如：每年派票息，最後會在到期時拿回一開始投入的金額，而債券是最常見的固定收益資產。
債券一般會作為防禦型投資，因為相較於股票/物業，潛在風險也可能較低（亦視乎債券抵押品的質素），所以債券所提供的潛在回報率可能相對較低。不過債券類的產品（例如派息基金）挺受香港人歡迎，因為債券產生的收益流就像「收租」一樣，而且一般優於現金投資的收益表現。
即大多數指現金，亦指短期資金市場，流動性極高，但上升空間不大，因此回報會比較少。
一般而言是指房地產及商品（Commodity），這類的回報及風險不一，因此通常被投資者視為另類投資資產類型。
投委會有道：「投資風險要留神。」，究竟風險是何物呢？
簡而言之是指當您將金錢購買特定資產時，有多大機會虧損，又有多大機會可以得到期望的回報，記住不同投資種類帶有不同風險。
如果想對不同風險有更多了解，可以到投委會了解更多!
以股票組合為例，其價格的波動能否具體地呈現？我們一般會以「標準差」（Standard Deviation）作為絕對指標來量度其風險，例如：組合的價值為100萬美元，標準差為5%，意思則是組合的風險為5萬美元。
以貝萊德中國基金A2-USD為例，5年平均每年的標準差為19.65%。
普通人難以衡量企業的信貸來決定是否購買相應的股票/債券資產，所以市場上有一些機構專門為企業評級，而著名國際的機構目前有3間：
1. 標準普爾(Standard & Poor’s)
2. 穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)
3. 惠譽國際信用評等公司(Fitch Ratings)
三大信用評級公司的級別，資料來源自: https://jyforex.com/what-is-bond-credit-rating/
奈何，曾因為2008年金融風暴時，這些信用評級機構將「迷你債券」（實際上是信貸違約掉期（CDS）金融衍生工具）評為AAA級，令很多市民購買了自以為很安全的「迷債」，最後虧損收場。
雖然自此大家對這些評級也抱有少評疑惑，不過依然是主流的評核準則。
有不少人對資產管理也有一個錯誤的觀念，感覺資產管理是「賺很多」、「必贏」的投資學，一定有一個黃金投資比例，但事實上並非如此，所以我們認為大家應重新了解一下資產管理的目的。
資產管理是一種追求回報「穩定性」的方法，而非「高回報」。
在投資學上，我們會讀到Modern portfolio theory，而其重點是在不同的資產之間，我們應該可以找到一個「最佳的比例」，目的是創造「在最小的波動獲得最大的報酬」。
有錢人的概念是「永續財富」，讓自己的家族一直都富有，這代表他們投資的金額相當大，如果1億財富，每年只需增長6%，已經是$600萬，因此有錢人不需追究一年100%的回報來達到目標； 又或者你所投資的金額是你畢身的積蓄，希望積蓄以穩定的回報增長，而非大起大落。
如果你的投資時間短，一般都難以冒太大風險，因為只要一旦最終有虧損，又或者最後需提取資金時，市場大跌便會影響你的人生規劃，相反，你的投資年期如果是數十年，反而你所能承擔的風險會更多！
需要每一個人都想投資，想自己的財富增長十分快，但卻不是每個人對虧損有足夠的承受能力，假如你的投資在一個月內已經虧損20%，可能已經是你數月的薪金。有很多投資者會因為這樣「食唔安，訓唔落」，你更需要透過減少風險來賺取穩定的回報。
最大的基金集團Vanguard Group， 一直研究影響投資組合總報酬率的各項因素比例：
1. 你挑選的目標或購入時機，影響總報酬的比率僅8.9%
2. 資產配置的好壞則占了91.1%
因此，長線投資並非那麼困難，而其實只要做好資產配置，便能確保90%以上的理想報酬。
可想而知，資產配置對於你的最終報酬高低，具有舉足輕重的影響，而且這個結論便早早由「全球資產配置之父」加里·布林森提出：
做投資決策，最重要的是要著眼於市場，確定好投資類別。從長遠看，大約90%的投資收益源於成功的資產配置。
從平民投資者角道，選擇基金的控制風險成效更高，主要兩大原因：
為了減低風險，「有錢人」的做法會選擇持有「多個」他們認為好的股票/債券/物業，單一個資產最低入場已經是數萬港元（有錢人當然不會以最低入場購買），並合共持有多於數十個，甚至過百個項目，基本上已經是「千萬富翁」的玩意；如果像巴菲特等投資專家，他們購買的公司出現問題，他們甚至會拿下公司的經營權，所以他們能獨立地選擇資產，但我們一般人不能套用。
購買最好的資產意味著你需要豐富的知識，並付出一定時間來研究，才能在管理風險下取得更好的回報，相反，如果你沒有能投放的時間，選擇基金會更能分散風險，並取得相應的回報。
由上而下(Top-Down Approach)是一種關注「投資擇時」的策略，目標是選對時機、找市場趨勢，因此一般會從「國家」或「行業」層面先進行篩選。 Top-Down Approach會針對全球的總體經濟，例如：國內生產總值GDP、息率、失業率、通貨膨脹率等因素，來判斷適合投資的行業，再挑選該行業中的個股。
這種投資方式，適合短期投資的投資者（1至2年），著眼於目前整體經濟較好的國家與市場，再從裡面挑選適合的產業、潛力個股來投資，透過這樣的方式來找到高素質的公司，在牛市中就能獲利，即使處於熊市中也能夠減少損失。
1. 比較容易縮小要尋找的資產範圍，例如觀察房屋供需等數據，便可以知道是否要投資地產相關公司
2. 比較不會因為重大市場動盪而措手不及
3. 因會一開始便排除一些不利好的國家或產業，便會失去一些很好的投資機會
其實大部份宏觀經濟的指標都會需要參考，由於需了解的指標很多，未能詳細包括所有，所以以下只是部份會留意的指標，讓你有更深入的了解：
經濟周期一般可以分為四個階段: 從最高峰 Peak，再到收縮 Contraction，到低谷 Recession，最後到恢復 Recovery，是為一個經濟週期。投資者可以了解在不同周期內應購買哪一類資產。
^資料來源: iFund，富達
1. 物價指數
2. 就業率
3. 實際GDP增長率
目的是用來決定當時經濟是處於哪一個周期：
週期 | 注意指標的變動 |
|---|---|
Peak | 物價水平: 高通脹 就業率: 高 實質GDP增長率: 高 |
Contraction | 物價水平: 下降 就業率: 下降 實質GDP增長率: 下降 |
Recession | 物價水平: 低 就業率: 值 實質GDP增長率: 低，甚至負數 |
Recovery | 物價水平: 上升 就業率: 上升 實質GDP增長率: 上升 |
貨幣是與當地經濟息息相關的，因此相關政策將會大大影響經濟的發展。
來源自UST: http://elai.people.ust.hk/pdf/HKEJ_2016-1-5_final_RMB3.pdf
三元悖論是指一個國家或經濟體的貨幣只有三種選擇：
貨幣滙率制度 | 好處 |
|---|---|
實行浮動滙率制 | 保持貨幣政策獨立和資本完全流動 |
實行資本管制 | 保持貨幣政策獨立和固定滙率 |
放棄貨幣政策獨立 | 維持資本自由流動和固定滙率 |
例子：香港實行聯繫滙率把港元與美元掛鈎，但港元利率便會跟隨美元利率走。（放棄獨立貨幣政策換取資本自由流動和固定滙率）
量化寬鬆（Quantitative easing，簡稱QE），目的是當央行利率為零的情況下，但仍繼續注資金到銀行體系。
其操作方式主要是中央銀行通過公開市場買入證券、債券等，為銀行體系注入新的流通性，從而提高貨幣供應。
簡單來說，QE就等於央行「印銀紙」，藉以購買政府及企業債券等資產，增加貨幣流通量，進而刺激借貸，目標為重振經濟活動。
有時候我們會想低買高賣，如果市場已經炒得過熱，價格比原有價值高便不適宜入市。但究竟有甚麼指標來衡量該行業/市場是否已經高熱? P/E Ratio則是很多投資者會參考的數字：
P/E Ratio，即是市盈率（price-earnings ratio），計算方法是「公司每股市價除以每股收益」。
1. 市盈率較高: 表示投資者預期公司未來盈利水平較高，增長水平較強。
2. 市盈率較低: 表示公司目前估值偏低。
當然，市盈率不是萬能的指標，因為不同行業/指數的市盈率也是不一樣的，如果以港股恒指為例，如果其間的代表股票有改動，例如其中一隻建造業股票被剔除，加入科技股來代替，你便不能以現時的市盈率與以往比較來找出是否股值偏低。而且並不是所有行業都以市盈率為指標，如科技股可會以Average Revenue Per Unit或用戶多少來衡量未來價值。
黃子華在棟篤笑表現時說過「升唔放、跌唔放。」，指出大部份「投資者」根本做不到投資， 更似「投井」。由於人性問題，明知道高位有機會跌，還是會繼續持有，希望賺到盡。卻在高位回落時才發現一切太遲，又徘徊在持有與離場之間的選擇，最後「拖拖下」便太遲了。
作為普通投資者是十分容易人云亦云，原因是大部分投資者對該資產的了解並不夠深入，不清楚背後的價值，因此只要有媒體報道一些負面消息，投資者便會失去理性胡亂做決定，而且沒有自己的見解及投資哲學，很多時候也是心理上想買入/沽出資產。最後卻發現自己做錯決定。
我們自己結合了長線投資的「選價值」投資方法，並同時透過「選時」來組合一個長遠穩健，又不會錯過短期年潤的組合。當然，視乎投資金額不同，組合的目標也許不同，自然會有影響組合的構成。
在這裡分享我們的理念，我們將組合分為65%核心部分（選價值）及 35%非核心部分（選時），核心部分主要是重點留意實際經濟增長比較快的國家，而非核心部分主要是由上而下(Top-Down Approach)，即更重視當時的經濟環境，從經濟或市場趨勢來選擇短期內有高成長速度的國家和市場。
65%核心部分 35%非核心部分
部分 | 細節 |
|---|---|
核心部分 佔約65% | 投資目標期為3-5年，購買每年有高增長的國家，主要為新興市場地區 |
非核心部分 佔約35% | 投資目標期為12-18個月，購買經濟周期較快/市場比較熾熱的主題，目標短期內獲利 |
Top down 步驟 | 分析細節 |
|---|---|
決定合適的資產配置
(如投資組合中的股、債比例) | 宏觀經濟分析，包括
・經濟週期
・行業興衰
・利率走勢
・匯率起跌
・貨幣政策
・政府政策
・股市市值
・企業業績 |
選取合適的地區行業
(如亞洲地區、健康護理行業等) | |
對投資組合作全面的風險監察，監控任何可能出現的潛在風險 | 透過歷史資料，分析基金的風險參數・定期進行投資組合風險壓力測試，以全面理解不同市況下投資組合可能會出現的風險 |
基金篩選，挑出可持續和優質的基金 | 利用基金資料數據庫，系統地篩選出市場上風險回報比率較出眾的基金 |
他坦言自己作為專業投資者，也很難時時刻刻貼緊市場（time the market），想解決上述問題他認為可以採取分散投資，目前他的基金也把倉位分散至工業、半導體、科技巨企、物業管理。 「打散投資未必全部都開，但如果只集中一、兩個行業，一擊不中就很悶，對於散戶來說，以前有30萬元可能集中扑一隻，現在有30萬元都要分10注。」
內容來自EDIGEST，文章版權為新傳媒集團所擁有，原文請按： https://www.edigest.hk/投資/股票賺錢難-英sir-炒股要-玩對碰win-270633/
我們的理念更重視風險管理，因此如果資金不是十分多，會更傾向購買基金這類已分散的投資工具，甚至月供來平均成本，減低風險，令策略更合適長遠投資。
組合型基金一般會投資多個子基金(如：共同基金)。背後投資的並不會是單一地域(例如: 美國)、單一資產類別(例如: 債券)，而是將資金投放到各個不同的基金，只要買Fund of Funds，等於同時買了好隻基金，所以又被稱為基金中的基金。
組合型基金好處是透過專業人士更主動的去選擇及調整持有的基金，期待創造更好的績效，而且基金會比較分散風險，再投資到不同資產類別的基金將會大大減但波動，但投資人則是要多收一層的收費。
Rebalancing是指定期重置資產比例的策略，但你需留意這策略不是追求最大回報，而是鎖定回報，減少資產價值從高位下跌時引致的損失。
1. 實現低買高賣：Relancing時，以較高價格售出，鎖定部份升幅，並將該保部買入低水的資產，實現低買高賣的操作。
2. 減輕價格下跌的損失：當資產升至高位時，如我們不懂得減持，將在市場轉跌時承受更大的損失。
一般而言，我們會選擇定期rebalance組合，目標在於維持組合的風險水平，鎖定回報。
透過基金分散投資，再根據全球經濟來調整日後的投資標的，風險將會大大下降。以普通股票，每年的downside risk可高達45%或以上，相反，透過分散風險後將可以減低至30%以下，以下是一些參考:
風險類型 | 長線年回報 | 下跌風險 |
|---|---|---|
進取型 | 9-10% | 25-30% |
增長型 | 7-8% | 15-25% |
平衡型 | 4-6% | 10-15% |
All weather portfolio是Bridgewater Associates的著名對沖基金，由投資專家Ray Dalio所創造。雖然該基金受人青睞，但該基金的收費十分昂貴，：日常管理費及表現費，即2/20。第一個是日常管理費是2%，第二個20%是指賺錢部份抽佣20%。
即使它是一隻收費高的基金，但還是有值得我們學習的地方，如果有興趣，歡迎按以下連結，有我們DarkMoney黑識理財分享:
投資不論是否長線也是種高深的學問，你需要時間投放及經驗累積來造就成功，當然你可以選擇自行來操作，學多一類知識也是不錯的。
但如果你沒有相關時間及興趣，寧可將時間投放到自己的專業，又或者你已經嘗試過投入時間，卻得不到可觀的成效，你可能可以使用一些投資顧問相關的服務。如果你有興趣便可到下面的預約顧問，向理財顧問了解更多。
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